华安证券股份有限公司邓欣,成浅之,唐楚彦近期对安克创新进行研究并发布了研究报告《安克创新25Q2点评：欧洲提供弹性，毛利率同比提升》，给予安克创新买入评级。
安克创新(300866)
主要观点：
公司发布25H1业绩报告：
25Q2：收入68.73亿元（同比+30.4%），归母净利润6.71亿元（同比+19.5%）；扣非归母净利润5.22亿元（同比+15.9%）；25H1：收入128.67亿元（同比+33.4%），归母净利润11.67亿元（同比+33.8%）；扣非归母净利润9.61亿元（同比+25.5%）；基本符合预期；同时中期分红率32%（去年同期37%）。
收入分析：欧洲提供弹性，美国具备韧性
分产品：H1收入同比充电储能类+37%/智能创新类+38%/智能影音类+21%(24年分别同比+47%/+40%/+33%），我们预计小充稳健，大充/清洁分别拉动充电/创新两大品类，扫地机、割草机与3D打印机(众筹4676万美元)等重磅产品贡献弹性；
分国别：Q1/Q2内销同比+55%/-8%(内销有舆情影响/Q3已有所恢复)；外销同比+36%/+32%，分区域，H1北美/欧洲同比分别+23%/+67%，关税压力下美国仍有韧性、欧洲接力新增长极；分渠道：H1线上/线下同比分别+29%/+44%，其中亚马逊+28%、独立站+43%，渠道日益完善。
利润分析：毛利率提升，净利率稳定
毛利率：H1同比-0.5pct（Q2同比+0.8pct），H1充电储能/智能创新/智能影音类毛利率分别同比-2.4/+1.3/+2.4pct，充电类有关税及成本上涨压力、创新&影音类毛利率提升反应结构优化+优秀成本控制力。净利率：H1同比持平（Q2同比-0.9pct），Q2销售/管理/研发/财务费用率同比+0.9/-0.5/+1.2/+0.1pct，因销售研发投入增加和存在充电宝召回事件，毛利率提振下净利率仅略有影响。
投资建议：
我们的观点：
Q2关税扰动+充电召回压力测试下盈利能力稳健，凸显强抗风险能力，未来三大品类+第二曲线具身智能矩阵构建（智能安防与家用机器人）。除Anker品牌外、Eufy跻身中国全球化品牌50强；公司拟发H股进一步全球化。
盈利预测：基于公司最新业绩表现，我们维持25-27年收入预测、调整利润预测。预计2025-2027年公司收入328.14/416.89/509.46亿元，同比+32.8%/+27.0%/+22.2%，归母净利润
26.51/34.19/42.53亿元（25-27年前值27.53/34.64/42.17亿元），同比+25.4%/+29.0%/+24.4%；对应PE28/22/18X，维持“买入”评
级。
风险提示：
需求不及预期，新品开拓不及预期，新兴市场开拓不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.1%，其预测2025年度归属净利润为盈利27.26亿，根据现价换算的预测PE为27.34。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为126.17。
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